[摘要] 在调控政策大锤压顶之势下，不管是千亿大户的万科，还是业绩看涨的龙湖，都在考虑着更为深远的一个问题，熬过2011年，如何备战下一年？如何在行业格局变革的当口笑到最后？
在调控政策大锤压顶之势下，不管是千亿大户的万科，还是业绩看涨的龙湖，都在考虑着更为深远的一个问题，熬过2011年，如何备战下一年？如何在行业格局变革的当口笑到最后？
正如阳光壹佰副总裁范小冲说过的，熬过这一轮行业的冬天不是关键，因为下一个冬天还会来临，怎么才能保持企业在各种风险中都能保持核心竞争力健康发展，这才是关键。
调控改变了什么？
那时候，上市公司只要与房地产沾边，股价就蹭蹭地往上涨。但2011年三季度以来，地产股几乎是“万绿丛中不见红”了。
有人说，过去经营地产开发就像开餐馆，好开，菜炒出来就能赚钱，但今后则要看厨子的本事了。
事实上，这就是调控政策带给房地产行业的变化。
调控持续了两年多，从限购、限贷到征收房产税等措施，“三重门”层层设卡，步步严防。
在信贷政策封闭了开发商向银行借贷的融资渠道，在限购政策迫使市场有效需求降低后，银行的钱流向地产行业比例在减少，资本的流向在发生转变。
钱从地产基金、信托、民间借贷等金融机构中来，这些钱来得越来越贵，风险也越来越高。
据统计，2009年万科融资利率是6%左右，中小房企则是12%-14%。2011年上半年，大型房企的融资利率都超过14%，部分中小房企达到30%以上。
根据2011年三季报数据统计，当前131家上市房企经营性现金流为-632.5亿元。其中，80家房企前三季度经营性现金流为负值，65家房企同比出现下降。同时，上市房企手中所持的货币资金规模罕见地出现降低，为1806.9亿元。
按此计算，每家平均约持有现金13.79亿元，只够在一二线城市拿一块稍好的地。而有80家现金流为负值，也就是说，上市房企靠借钱维持生计的占了61%。尽管如此，还有一大批是借不到钱的。
据公开数据统计，截至2011年上半年末，上市房地产企业的平均资产负债率已达到71.28%。其中上市房企总负债为1.24万亿元，总资产为1.73万亿元，总负债较上年年底增加1514亿元，资产负债率已达近十年的数值高峰。
有业内人士分析，负债率在飙升，高杠杆经营风险就凸显了出来。
然而，调控政策持续加码改变的不止是房企负债率的飙升，信托融资也出现了问题。市场销售的持续疲软，资金回流不到位，以信托融资为主的项目不断地用高息债偿还旧债，债务黑洞不断扩大，项目要不成为烂尾楼，要不就拖垮了企业。
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